（原标题：半导体行业复苏“温差”大：存储芯片火爆▷○▼，其他品类疲软=◁-，大摩看好这些AI受益股）
智通财经APP获悉，摩根士丹利援引半导体行业顶级贸易机构数据指出，11月全球半导体销售略有放缓-★，但存储芯片市场依旧表现亮眼。
据美国半导体行业协会(SIA)数据，11月半导体销售额环比增长7.1%•，低于摩根士丹利此前预测的10.4%，但显著高于10年历史均值2.5%。这家投行补充称•◆，该指标三个月同比增速攀升至29.8%，较此前的27.2%进一步加快;单月同比增幅更是飙升至29.5%●•□。
分区域来看，亚太地区销售额暴增71◆•.9%▽○，中国市场也录得28.9%的可观涨幅●•;美洲和欧洲紧随其后，同比增速分别为12.4%和10.8%;仅有日本市场出现下滑，销售额环比收缩5.6%•。
以Joseph Moore为首的摩根士丹利分析师在客户报告中表示▪△□：“尽管整体复苏趋势未变，且存储芯片涨价潮持续提振行业数据，但我们预计短期内销售额环比波动仍将在一定程度上延续。从行业协会数据来看，半导体行业整体表现弱于季节性水平，其中NAND闪存是为数不多的亮点板块。”
分产品门类来看，分立器件表现不及预期▼◁◇，销售额环比下滑4▼△.1%，不仅低于摩根士丹利预测的零增长，也差于10年历史均值的0.7%降幅□。从量价拆分看，销量环比下降0.5%，优于历史均值的1.8%降幅;但平均售价环比下跌4.6%▽，远低于历史均值1…□.2%的涨幅○。
模拟芯片板块在11月同样表现疲软，销售额环比下滑4•△.4%，降幅超出摩根士丹利预测的3%，也高于10年历史均值的3○★☆.2%☆▲◁。量价方面，销量环比下降2.4%=☆，差于历史均值2%的降幅;平均售价环比下跌2○.1%，跌幅同样大于历史均值的1.2%。
微控制器同样未达预期，销售额环比大跌7-•.3%，大幅落后于分析师预测的零增长，也显著低于历史均值0△-.6%的降幅=△。其中销量环比暴跌9.2%●，远差于历史均值2.9%的降幅▪△;平均售价环比下降2%，略优于历史均值2.8%的跌幅。
微处理器销量基本符合预期，环比微降0▪.3%，与分析师预测的零增长持平，也与10年历史均值一致。
存储芯片市场呈现分化态势：NAND闪存表现优于季节性水平，而动态随机存取存储器(DRAM)则较10月的“爆发式增长△•”有所回落△•▪。具体来看■，NAND闪存销售额环比大增47.3%，不仅高于分析师预测的40.8%，更远超5年历史均值21.9%的增幅…★。其出货量环比增长37▪▪=.8%，但平均售价环比涨幅仅为6.9%，低于预期的13.4%。
分析师解释称：“尽管数据中心固态硬盘(SSD)市场需求受限明显，但由于市场预期存储芯片产能将向企业级市场倾斜◇，消费级市场已提前释放部分需求★▪，以应对即将到来的供应紧张局面★▽☆。”
反观DRAM板块，销售额环比增长18★.9%，低于分析师预测的43.4%，也不及5年历史均值26•=.3% 的增幅○●◇。出货量环比增长18•□.2%，低于预期的36%;平均售价环比仅上涨0…-=.6%，远低于5.4%的预测值。
分析师对此表示：“当前市场的核心背景是●○▪，芯片供应严重短缺迫使行业增长节奏更趋平稳▪-，而12月芯片价格已出现实质性大幅上涨。”
尽管11月半导体销售额环比小幅回落，摩根士丹利分析师仍对行业前景持乐观态度，并明确看好恩智浦▽、亚德诺(ADI.US)等部分企业。
分析师在报告中写道▷：•○“尽管我们仍需警惕短期数据波动▷•◁，但随着利好信号持续累积▷-★，我们对行业的看法正逐步转向积极○。我们尤为青睐兼具结构性竞争优势与周期性复苏机遇的企业▪，恩智浦与亚德诺均在此列。■…□”
分析师进一步阐释：◁“关于AI领域=▽-，我们维持10月以来的观点不变——AI产业的蓬勃发展与实体经济的复苏并非相互排斥。当前，AI需求正加速向模拟芯片领域渗透▼▼■，其中电源管理芯片是最典型的受益品类。不过我们认为，更具实质性的增长将与800伏架构的大规模部署密切相关，而这一进程仍需时日。在此期间，英伟达、博通•○、Astera Labs、美光科技▲▼△、闪迪等AI直接受益企业，以及应用材料=■▼、MKS仪器等半导体设备厂商，仍将获得强劲需求的支撑，且这一趋势尚无放缓迹象——正如英伟达在上周消费电子展(CES)上所言•■，相关需求甚至呈现‘爆发式增长★◇’…◆★。这进一步印证了我们的观点：布局兼具AI产业链属性与半导体行业整体复苏逻辑的标的，具备充分的合理性。”
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