重点推荐：瀚蓝环境▼▽★，龙净环保•，高能环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境☆▽，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工□■•，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境-◁▽，洪城环境●□◁，中国水务●□•，伟明环保▪，蓝天燃气•▽▼，新奥股份•，赛恩斯，金科环境，英科再生▷•★，路德科技。
建议关注◁：大禹节水，联泰环保▪▪★，旺能环境▷☆●，北控水务，碧水源，浙富控股▽，中山公用。
政策追踪▷▪：《可再生能源电解水制氢》CCER方法学发布=，重塑绿氢经济性。1）方法学规定：①限定新建项目◆◆…，②风光自发自用（避免☆◁“电证分离□”），③减排唯一性（自有电厂与终端氢制品不得参与其他减排机制或强制性政策要求），④额外性免予论证=•，⑤自身排放为零（基准线根据全国氢源结构碳排加权，绿氢项目自身排放计为0）▪。2）绿氢CCER经济性▷▼●：①典型项目投资回收期由9.21年将至8.77年：根据中国环境报披露，内蒙古某风光制氢项目的总投资约10亿元=…，年制氢7000余吨。在不考虑CCER收入时，项目投资回收期约9▼.21年，内部收益率约4.34%。按当前CCER市场价格测算，项目年减排量收益可达约2000万元。获得CCER收益后，项目投资回收期可缩短至约8△☆.77年。②理论测算□：当前兆瓦级绿氢项目制氢成本约18元/公斤（即18000元/吨）▽▼-，部分小型示范项目或资源条件较差场景下成本30-40元/公斤。我们按照煤制氢单吨碳排19tCO2（24年占比56%），天然气制氢单吨碳排9tCO2（24年占比21%），参考25/12/26CCER成交均价80○□.72元/吨，测算得单吨绿氢减排量12.53tCO2▼，当前CCER价格下减碳收益1011元■▷▷，可助兆瓦级绿氢项目降本5.6%。3）政策影响：①绿氢运营与风光电站：CCER收益修复IRR◇△，利好具备风光资源的绿氢企业▽★。②制氢装备：下游盈利改善，扩产刺激上游电解槽招标。③环境监测与计量仪表：数据质量要求高，高精度流量计●、在线监测成刚需▼。
环保行业2026年策略：仓庚于飞，熠燿其羽▲•：价值+成长共振，双碳驱动新生！
主线——红利价值：重视市场化+提质增效、优质运营价值重估。1）固废：国补加速强化分红能力，25年左右可再生能源补贴基金当年收支实现平衡=，考虑资本开支下降+国补常态化回款□，板块分红潜力有望从114%提至141%；提吨发&改供热&炉渣涨价可带来业绩与ROE双升△◁☆，关注海外新成长…▼。重点推荐①红利价值：【瀚蓝环境】【绿色动力H+A】【上海实业控股】【海螺创业】【永兴股份】【光大环境】【军信股份】▲•；②出海成长：【伟明环保】【三峰环境】【光大环境】【军信股份】。2）水务：价格市场化+现金流左侧△，自由现金流改善带来分红和PE估值提升空间可参照垃圾发电！重点推荐【粤海投资】【兴蓉环境】【洪城环境】，建议关注【中山公用】【首创环保】等。
主线——优质成长：第二曲线、下游成长、AI赋能。1）第二曲线：重点推荐【龙净环保】绿电储能+矿山装备新成长▷●☆。2）下游成长&修复：重点推荐【美埃科技】国内半导体资本开支回升，积极拓展锂电+海外。【景津装备】压滤机龙头，受益锂电β修复有望迎拐点。3）环卫智能化△：经济性拐点渐近•◁，行业放量在即…□。建议关注【劲旅环境】【福龙马】【宇通重工】【玉禾田】【盈峰环境】【侨银股份】等■▼○。
主线——双碳驱动：“十五五”为2030达峰关键五年、非电首次纳入考核。国内新增非电考核，碳市场扩容&配额收紧，CCER新增供给释放★◆，欧盟碳关税在即，降碳势在必行。1）再生资源-危废资源化：重点推荐【高能环境】【赛恩斯】等。2）再生资源&非电-生物油：SAF扩产使UCO稀缺性凸显▷△•，建议关注【朗坤科技】【山高环能】等…；短期SAF供不应求•▷，随行业扩产价值回归-○•，建议关注【海新能科】等。
行业跟踪：1）环卫装备：2025M1-11环卫新能源销量同增64.01%，渗透率同比提升6.68pct至18.60%。25M1-11环卫车销量66563辆（同比+5★◆▼.14%），其中新能源12383辆（同比+64▲□◆.01%），盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为32%/14%/7%。2）生物柴油□▷：生物柴油价格持平-，单吨净利略有改善◁。2025/12/19-2025/12/25生柴均价8200元/吨(周环比持平)，地沟油均价6028元/吨(周环比持平)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利-106元/吨（周环比+37◁▼.2%）。3）锂电回收：金属价格上涨•◇，盈利能力改善。截至2025/12/26，三元电池粉系数周环比上升，锂/钴/镍系数分别为75.5%/77.3%/77.3%。截至2025/12/26，碳酸锂11.19万（周环比+14.6%）=▼，金属钴44.50万（周环比+5○.5%）▷◇，金属镍13.17万（周环比+9.3%）。根据模型测算单吨废料毛利-0.07万（周环比-0.452万）。
证券之星估值分析提示兴蓉环境行业内竞争力的护城河一般▲▽★，盈利能力良好▷，营收成长性良好•○，综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示中山公用行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般，综合基本面各维度看，股价合理▷☆●。更多
证券之星估值分析提示山高环能行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性一般，综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示盈峰环境行业内竞争力的护城河一般…▼，盈利能力较差=▼▪，营收成长性较差=★，综合基本面各维度看-◁□，股价合理。更多
证券之星估值分析提示劲旅环境行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性优秀★□，综合基本面各维度看，股价合理=△▪。更多
证券之星估值分析提示昆仑能源行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性优秀，综合基本面各维度看，股价合理▪。更多
证券之星估值分析提示旺能环境行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般，综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示浙富控股行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好●■▷，营收成长性一般○，综合基本面各维度看◁=，股价合理。更多
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